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admin 7个月前 ( 03-09 10:05 ) 0条评论
摘要: 鹏华基金刘涛:2018中长期纯债基金平均收益率为4.95%...

  回顾2018年大类资产表现,在外部环境恶化和经济去杆杠的双重压力下,市场对经济增长的担忧显著上升,叠加部分龙头公司业绩出现明显下滑,股票市场出现较大幅度回调,截至12月28日,上证综指今年以来回落24.59%,创业板指回落28.65%。

  另一方面,央行年初以来货币政策转向“宽货币”,通过三次降准释放了较多的流动性,进而带动了债券收益率的下行。债券获得了较多的价差收益:中债总指数上涨9.58%,短融总指数上涨5.02%,债券整体表现更加突出。

  债市的春意盎然助力相对应的基金产品斩获不错的收益表现,中长期纯债基金的今年以来收益率也大幅跑赢普通股票型基金、战胜货币基金。数据显示,截至12月28日,中长期纯债基金今年以来算术平均收益率为4.95%,明显好于货币市场型基金的3.50%以及普通股票基金的-22.08%,债券市场焕发出春回大地的生机。

  从宏观经济方面看,本轮经济周期从2016年2季度开始,至今已持续近两年半时间;其中,在经济复苏当废宅得到系统周期,地产、基建、外需强劲等均构成经济动能持续的重要因素;社融增速也出现明显反弹,背后则是地方政府、居民、企业不断加杠杆实现的债务扩张。但目前来看,本轮经济周期正面临政策退出之后的增长放缓,信用也从过去两年的扩张进入一个正常的收缩周期,大部分经济纳米神兵中文版指标显示本轮经济复苏周期正进入尾声。

  首先是2017年3季度开始,金融监管对表外融资的影响呈加速趋势,狭义和广义社融增速均回落托盘货架至旗杆旗杆2015年低点附近,社融增速快速下行对实体经济开色皇宫始形超难五子棋成制约,而这在基建领域体现最为明显,2018年以来,基建投资增速在融资受约束后呈现回落。

  其次是房地产销售数据在经历2016-2017年的娄文鹏历史性高峰之盲约向东后,2018年增长压力有所增加,而且受到棚改审批权上收、地产融资受限等影响,地产投资端在2018年下半年以来也面临一定的下行压力。

  第三是出口数据,在全球经济持续放缓的背景下,外需对出口的拉动作用也在持续放缓;2018年1-3季度中国出口增速整体维持高位,而鼻和膏从11月份出口数据来看,此前已经确定加征关税商品的“抢出口”效应在逐步减我的兄弟情人第二季退,预计后续出口的压力将明显回升。

  在经济下行压力持续加大的背景下,国内宏观经济政策也出现了显著调整,2018年年初至今,央行已连续进行了4次降准,以支持小微等实体企业融资难融资贵问题。从2018年12月中央经济工作会议公山马菜报内容信菱铁矿选矿设备息来看,2019年国内政策将进一步加大“逆周期调节”。从刺激力度上来看,中央经济工作会议并未透露太多信息,整体基调更多的是“相机抉择”,目前来看仍保持了战略定力;主要安瓿瓶怎么读目的在于通过弱刺激政策托底经济,房地产依然坚持“房住不炒”、“ 因城施策”的口吻,短期内重走“老路”的概率不大,基本面大概率延续欧亚美国际大酒店回落趋势。

  财政政策方面,会议表示“积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模”,预计2019年除“减税降费”之外,地方专项债发行规模会有一定放量,但从整体净融资规模来看,即便考虑3%的赤字率和2.5万亿的新增专项债发行,2019年地方债净融资规模也要弱于2016-2017年,预计对债券市场的冲击有限。

  货币政策方面,会议强调“稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题”,预计双组份灌胶机2019年仍将维持中性偏宽松的格局,工作重点在于货币政策传导机制的疏导;而在“宽信用”依然不畅的背景下,2019年降准降息等宽松货币政策仍然可期;同时从外部均衡来看,在美联储加息周期接近尾声的背景下,预计对国内货币政策的掣肘也将有所缓和,货币政策操作空间也将被打开。

  综合来看,我们认为货币政策维持宽松与经济基本面持adn017续走弱对债市仍较为有利,中长期债券收益率仍存在下行空间,收益率曲线预计牛平形变,债市的盛夏景明值得期待!

  在机构投资者云集的债券市场,我们一直秉持长期投资、攻守均衡、控制回撤的理念,牛市中跟上市场,熊市中大幅跑赢市场、追求绝对正收益,目的是在整个过程中使得资产获得稳定的回报,从而积小胜为大胜株洲千金电影城影讯,实现保值增值。所以投资更像是一场马拉松长跑,不在于短时间内跑大晴天旅行网得多快,更在于整个过程中能够平稳发挥从而取得最终的胜利。

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(文章来源:券商中国)

三妺 (责任编辑:DF052)

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